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2018-10-11 15:56:15 证券之星综合
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

白酒行业:回调带来机会 荐5股

类别:行业研究机构:中银国际证券股份有限澳门十大博彩娱乐平台研究员:汤玮亮日期:2018-10-11

白酒行业集中度提升趋势不变,行业平稳前行。站在当前时点往后看,上市澳门十大博彩娱乐平台集中度提升的逻辑并未发生变化,同时消费升级的方向不变。渠道扩张的红利可能减弱,投资者对经济的担忧增加,我们判断总体影响可控。白酒中秋销售可保持较快增长,主力品种价格坚挺,个股不乏亮点。财富效应仅是短期扰动因素,长期因素并未变化,悲观预期已得到体现,前期回调带来优质澳门十大博彩娱乐平台布局机会。

报告要点:

集中度提升趋势不变,行业平稳前行。我们判断过去两年上市澳门十大博彩娱乐平台高速增长的驱动因素主要有两个:(1)消费习惯和模式改变推动品牌白酒集中度快速提升;(2)主力品种价格上行,带动渠道扩张和补库存。而经济复苏并非过去2年上市澳门十大博彩娱乐平台高增长的主因。站在当前时点往后看,哪些因素发生了什么变化,哪些没变? 不变:(1)对上市澳门十大博彩娱乐平台而言,集中度提升的逻辑并未发生变化;(2)消费升级的方向不变。变化:(1)渠道扩张的红利可能减弱,上市澳门十大博彩娱乐平台加大了广宣投入,实现平稳过渡;(2)投资者对经济的担忧增加,我们判断总体影响可控。

白酒中秋销售可保持较快增长,主力品种价格坚挺,个股不乏亮点。(1)受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响,18年中秋需求增速可能慢于17年中秋和18年春节,但也无需悲观,预计3Q18上市澳门十大博彩娱乐平台总体可以增15-20%,如果剔除基数较高的茅台,预计可增20-30%。(2)8-9月主力产品价格维持坚挺。现阶段茅台一批价1700元,同比升300元以上,五粮液一批价820-830元,同比升10-20元。(3)个股来看,舍得酒业、顺鑫农业、山西汾酒可能是亮点。

财富效应仅是短期扰动因素,长期因素并未变化,悲观预期已得到体现,前期回调带来优质澳门十大博彩娱乐平台布局机会。我们认为,消费升级和集中度提升的方向未发生变化,经济下行和渠道扩张红利减弱,可能导致增速放缓,但不会导致需求下滑,影响可控,预计2019-2020年上市澳门十大博彩娱乐平台可增15-20%,优质澳门十大博彩娱乐平台增速更快,当前估值已经回落至较低水平,悲观预期得到体现。

重点推荐:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台。

风险提示:经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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